嘉楠科技联席董事长孔建平：上市难却屡遭质疑：上市后的“新起点”应该是这样的……

5月12日凌晨3点23分，比特币迎来里程碑事件——历史上第三次奖励减半。 这一夜，不少币圈投资者彻夜守在电脑前，等待四年一次的减半时间，期待新一轮行情上涨的开始。 但最终，市场平静地度过了这一天。

3800美元、5000美元、8000美元、10000美元、8600美元……在过去的两个月里，比特币经历了312次极端暴跌，并重新回到了10000美元的高位。 减半前夕，5月10日，比特币再度暴跌1000多美元，币圈投资者的情绪也像币价一样坐上了过山车。

比特币诞生至今已有11年，这样的大起大落屡见不鲜，而其背后“卖铲子”的矿机厂商命运也经历了坎坷。

凭借全球第一台ASIC芯片矿机的发明，全球第二大矿机制造商嘉楠耘智（NASDAQ：CAN）在去年率先进入资本市场，这也成为了行业内的热点事件之一。 2019年区块链行业。然而，尽管成功上市，嘉楠科技近期却陷入了做空风波和集体诉讼。

在比特币减半和疫情冲击的叠加影响下，嘉楠科技上市后是否会有新的策略？ 《每日经济新闻》记者来到位于杭州钱塘江畔的嘉楠科技，与该公司联席董事长孔建平聊了聊。

孔建平办公室的命名颇为有趣。 嘉楠科技将公司形容为“森林”，孔建平选择了最不起眼的“小蚂蚁”作为办公室的名字。 和很多喜欢休闲风格的科技公司高管一样，孔建平穿着一件带有嘉楠科技标志的连帽卫衣出现在记者面前。 采访中，他谈到了嘉楠科技未来发展思路、股价跌幅、行业周期节奏等业内人士关心的话题，分析了区块链行业的发展趋势。

对于嘉楠科技的未来，孔建平的定位是：以芯片为核心切入点，布局区块链计算芯片和人工智能芯片，实现两者的有机结合。

赴美上市：“第一股”光环来之不易

2019年11月21日晚，杭州钱江新城灯火通明，“BTC”、“BLOCKCHAIN”、“CAN”字样在钱塘江沿岸的高楼大厦上滚动闪烁。

这场盛大的灯光秀的主角是迦南科技。

此时，在大洋彼岸的美国纽约，一群嘉楠科技的高管们站在纳斯达克上市的舞台前，迎接着他们等待了近四年的历史性时刻。

孔建平回忆说：“嘉楠科技上市当天，就创造了两项‘纳斯达克最佳’——史上参会人数最多的敲钟现场人数，以及上市直播人数最多的一次。”

从某种意义上说，这也是区块链和比特币的魅力所在。

一个新时代已经到来。

就在嘉楠科技上市前夕，国家发改委修订发布了《产业结构调整指导目录（2019年版）》，《征求意见稿》中被淘汰行业类别的“虚拟货币挖矿” " 被删除了。 他头上的“诅咒”被解除了。

嘉楠科技登陆资本市场成为催化剂，引爆了币圈和区块链行业。 不少外行也开始关注或重新审视这个“新物种”。

一时间，“全球第一条区块链”、“第一台比特币矿机”、“第一款AI芯片”等头衔涌向嘉楠科技。

“相对来说，区块链是一个全新的行业，是一个新的大赛道。因此，无论是哪家公司上市，大家都非常关注和期待行业第一股，所以才有了这些称号。但Kong建平强调，“严格来说，我们是一家芯片定位公司。”

“第一股”光环背后，嘉楠科技的上市之路并不平坦。

上市前三年，嘉楠科技处处碰壁。 2016年，嘉楠耘智通过股权收购尝试登陆创业板； 2017年，公司再次谋求在新三板挂牌； 2018年拟赴港上市，最终到期。 如今，上市美梦终于成真，但随着比特币的涨跌，相比2018年拟赴港上市时众多投资者给出的逾百亿美元的估值，目前的市场嘉楠科技市值大幅缩水。

回忆起上市路上的风风雨雨，孔建平显得十分平静。 事实上，嘉楠耘智在2015年就明确了上市目标，“我们希望通过上市补充部分资金，更重要的是希望通过IPO让越来越多的人了解这个行业、了解公司、了解品牌。也能吸引更多的人才加入。”

过去三年，与监管机构的反复沟通，耗费了嘉楠科技大量的时间。 “这个行业太新了。” 孔建平解释说，“芯片行业并不新鲜，但是我们下游的应用行业，也就是用芯片来计算数字货币的矿机行业太新了，很多监管机构短时间内我们都无法了解。”但另一方面，我们看到监管层并没有排斥我们，还在不断补充知识体系。”

“可能是停牌时间过长，或者询价时间过长，我们已经没有耐心继续等待，所以也在积极改变上市方向和方式。” 孔建平说。

SEC（美国证券交易委员会）的审核速度远超孔建平的预期。 “去年7月，我们提交了招股书，整个审核过程非常快。” 他回忆说，“其实我们在2019年1月，美国政府关门之前，就跟SEC沟通过，把赴港上市的招股书发给他们，他们看了之后，觉得基本没有什么实质性的障碍。”

“SEC是一个非常开放的监管机构，他们主要关心的是是否涉及到数字货币收入、财务和法律合规性等，我们已经回答了，没问题。” 孔建平说，“我们的成功上市，会让更多的人对这个行业有更积极的认识，期待它未来更广阔的发展空间，也可能为我们的朋友和商家开辟一条道路。只要它是合法合规的，运营规则和当地法律，每个公司实际上都有机会上市。”

长期以来，三大矿业巨头都渴望进入主流资本市场。 与嘉楠耘智一样，比特大陆和亿邦国际的上市之路也异常坎坷。 2018年，三大矿机厂商集体拟赴港上市，但未能如愿。 港交所总裁李晓嘉曾公开表示，矿机制造商不符合港交所“上市适应性”的核心原则。

嘉楠科技为矿机企业上市打响第一枪，也为同行IPO进程带来曙光。 矿机厂商开始赴美IPO。 4月24日，亿邦国际正式向SEC递交IPO申请文件。

嘉楠科技“仍处于筑底阶段”

虽然被资本市场接受，但嘉楠科技上市后的股价表现却难言乐观。 甚至有人戏称其股票代码CAN为“惨”，这也给投资者泼了“冷水”。

上市首日比特币董事长，嘉楠科技股价从暴涨到破位。 嘉楠科技发行价为9美元/ADS。 当天开盘价为12.6美元/ADS，较发行价上涨40%，随后逐渐回落收于8.99美元/ADS。 截至美东时间5月13日收盘，嘉楠科技收报5.99美元/ADS，较发行价跌幅超30%。

“短期股价下跌确实给IPO投资者造成了损失。但公司并没有太在意股价。” 孔建平回应称，“我们希望集中精力开发公司的产品，把公司经营好，这样可以给投资者带来更多的回报。” 对于股价的波动，他猜测很多投资者可能直接将公司股价与币价挂钩。

事实上，在 2019 年，比特币市场经历了显着的起伏。 一季度，比特币维持在3000多美元的低位，二季度飙升至10000多美元。 2019 年下半年，这种上涨趋势未能维持，价格开始缓慢下跌，达到 7000 美元附近。

这也直接体现在嘉楠科技2019年的业绩上。2019年，嘉楠科技实现营业收入14.23亿元，同比下降47.41%； 2019年净利润亏损10.35亿元，2018年净利润1.22亿元。

进入2020年，“黑天鹅”新冠肺炎疫情来袭，全球股市、原油、黄金市场出现震荡。 比特币也未能幸免，“避险资产”神话被打破。 3月12日，火币网数据显示，从晚上7点开始，比特币价格出现“倒挂”，一个多小时跌幅超过15%。 一度跌破6000美元关口，甚至于次日触及3800美元。 .

另一方面，矿机企业的产销也难逃冲击。 嘉楠科技预计，公司今年一季度的总营收将低于6000万元。 公司相关负责人在业绩发布会上表示，除了矿机硬件销售，嘉楠科技也在考虑采用类似机器租赁等新的业务方式，“让机器跑起来”，产生现金流。

好的一面是，嘉楠科技目前账户现金较多。 财报显示，截至2019年12月31日，嘉楠科技拥有现金及现金等价物5.166亿元。 “从3、4月的情况来看，国内物流和企业生产基本恢复正常，对国内市场影响不大。” 上述负责人表示。

在孔建平看来，嘉楠耘智目前处于“刚小学毕业，上初中”的抄底阶段。 “我们公司会变成什么样子，离不开行业的发展。” 他表示，“区块链行业仍处于调整向上阶段。”

事实上，在嘉楠科技进“校”之前，孔建平就已经与公司“有了联系”。

2013年，孔建平进入币圈后，从二手市场购买了一批阿瓦隆一代矿机。 然而，当年的比特币行情就像过山车一样。

花了孔建平一笔钱的那批矿机，就是嘉楠耘智出品的。

“虽然亏了钱，但我当时有两个判断。第一，我认为数字货币和区块链的前景很好，这项技术确实提高了一定的效率，如果未来大规模应用或被接受，肯定会有更大的机会；第二，当时比特币还是技术极客玩的，很多东西都是这些技术极客推动的，我觉得能开发阿瓦隆的团队一定是非常优秀的团队团队。

2015年，嘉楠耘智团队寻求融资。 孔建平与嘉楠科技董事长张南耕一拍即合，向嘉楠投资760万元，成为公司早期投资人之一。 同年，孔建平还为迦南引入了浙江清华长三角研究院杭州分院的基金投资。 孔建平形容，今年嘉楠耘智从“小作坊”转型为实实在在的公司。 “那一年，我们真正建立了董事会的运行机制。”

2016年2月，孔建平进一步入股公司，逐步成为继张南庚、李家璇之后的公司第三大股东。

在投资嘉楠耘智的同时，孔建平也投资了自己，进入了嘉楠耘智的管理层。 “如果你只是一个金融投资人，对这个行业没有清晰的认识，或者你了解这个行业，也无法更好地了解这家公司的实力和未来的发展空间。只有对行业的判断和透彻了解公司内部运作，才能长期持有一家公司。” 孔建平说。

在参与公司实际运营过程中，孔建平深刻感受到了比特币牛熊转换中公司的变化。 “比特币牛市的时候，大家都求你买台矿机，感觉公司前台能接无数单，但这种状态不靠公司实力。” 他说，“牛转熊的过程非常艰难，很痛苦，但也很有价值，企业会真正思考自己哪里需要改进，应该做什么。”

谈到搭档张南庚，孔建平评价道，“他是一个比较敬业的人，这么多年一直专注于硬件芯片。” “专注于一个领域并不容易，诱惑太多。”

迦南科技一路走来，管理层也时常发生分歧。 孔建平说：“可能有的时候没有人愿意接受任何人的意见，但我们有一个原则，那就是最后表决通过的事情我们一定要做。任何人的决定可能是对的，也可能是错的，但在这些事情上，不能有内耗，增加内部成本。”

比特币第三次减半：2020年币圈会发生什么？

目前嘉楠科技的业绩仍然高度依赖矿机收益，未来币价走势必将影响其收益。 那么，比特币产量再次减半的2020年，币圈会发生什么变化呢？

512减半前夕，比特币价格重回10000美元，引发了业内隐隐的兴奋。 许多人将此与即将到来的比特币产量减半联系起来。

为了避免通货膨胀，中本聪在设计比特币时，规定每生产21万个区块比特币董事长，比特币奖励减半一次。 按照平均出块时间十分钟计算，大约每4年减半。 回顾过去两次比特币奖励减半，从长期趋势来看，减半后比特币价格有所上涨。 第一次减半后，比特币价格从 2012 年 11 月的 12 美元上涨到 2013 年 11 月的 1000 多美元。第二次减半发生在 2016 年 7 月，比特币价格从 650 美元上涨到 2017 年 7 月的 2500 多美元。

这一次，比特币能否延续前两次减半后的行情？ 币圈投资者翘首以待。 第三次减半前夕，比特币又上演了一轮瀑布行情，原本欣喜的期待瞬间被震惊取代。 5 月 10 日早上 8 点开始，比特币在半小时内从 9500 美元的价格下跌了数千美元，最低价跌破 8200 美元。

5月12日3点23分43秒，比特币区块链网络挖出一个高度为63万的区块，播报方为Antpool。 至此，第三次比特币奖励减半如期而至，但市场预期的“大涨”并未出现。 当天市场平静，比特币价格没有太大波动。 5 月 14 日，比特币重回 9000 美元。

在孔建平看来，减半是触发因素，但与币价上涨无关。 “比特币减半会影响人们的心理预期，也会对短期内的产出和需求产生一定的影响，因此价格变动可能存在，但两者没有必然联系。” 他认为，决定比特币未来增长的核心在于数字货币在数字经济时代将扮演怎样的角色。

“就像互联网时代、移动互联网时代一样，在数字经济时代，不同的用户将实现更高效的连接，进而产生更多的数据和价值。如果比特币是数字世界的锚，那么它的整个空间仍然很大，可以成倍增长。 孔建平说。

目前，比特币经历了两次减半，从每块50比特币奖励减半到每块12.5比特币奖励。 在 5 月份减半之后，每个区块生产的比特币数量将仅为 6.25。 这也意味着矿工获得剩余比特币的门槛将进一步提高。 对于矿机企业来说，也是一个巨大的压力。

比特币减半后，更多老机型将面临“一开机就赔钱”的状态，直接被淘汰。 新一轮“军备竞赛”已经开始。 矿机厂商能否推出更高算力、低功耗的矿机，将直接决定未来的座次。

嘉楠科技备战情况如何？ 公司董事长张南耕在公司业绩发布会上表示，公司新品研发未受疫情影响，2月份完成研发工作。 与上一代量产产品相比，这一代产品在降低成本的同时，提升了约20%~30%的性能功耗比。

据了解，在区块链ASIC芯片方面，嘉楠科技已完成中芯国际14nm产品的研发，将​​于今年二季度量产出货。 基于台积电5nm技术的产品也在开发中。

“今年的汛期和比特币行情减半对公司来说也是机遇，今年会大量淘汰老机型，换机需求会比较高。公司也在积极研发更先进的矿机为客户提供有竞争力的产品。” 嘉楠科技高管在业绩发布会上表示。

采矿业的竞争正在加剧。 对于未来的走向，孔建平看到了一个趋势：原来，矿工购买价值几万、几十万、上百万元的矿机。 订单量达到数千万，甚至数亿，矿业正在向矿机集中采购发展。 “对于小本钱参与的个人来说，其实可以通过购买云算力进行合作，相当于拥有了更专业的团队参与到产业链的各个环节。” 迦南科技最近还推出了一个新的区块链平台。 产品“迦南云”支持合作伙伴搭建区块链云计算平台。

孔建平强调，比特币等数字货币只是区块链最广为人知的应用。 “在数字货币领域，新机会并不多。” 他认为，“区块链+实体产业，从国家到地方，从国企到各大民企、创业公司都非常支持，这方面的机会特别大。但对于新创企业来说“公司，这里的机会不是很大。这个领域需要和更多的传统公司合作，更有优势资源的机构会进入这个领域，创业公司面临很大的竞争压力。”

追求下一个增长点：抢占AIoT市场

比特币诞生十年前，其间有起有落。 多轮牛熊后，矿机企业涉足其中，几经起伏。 在币价震荡、行业竞争激烈、利润下滑的今天，矿机企业的黄金时代似乎已经过去。 站在这个十字路口，矿机企业该如何规划未来？ 作为一家上市公司，嘉楠科技不能让业绩被币价“绑架”。

正如张南庚在上市仪式上所说：“发行上市不是最终目标，而是我们新的开始。”

嘉楠科技的新战场已经选定——AI芯片。

矿机的核心竞争力在于ASIC芯片。 嘉楠科技认为，其在算力领域的技术积累，恰好可以解决人工智能芯片算力不足的问题。 无独有偶，最大矿机厂商比特大陆也将二次创业的方向放在了AI芯片上。

孔建平并不认同进军AI芯片领域是嘉楠科技的转型，“更准确地说，是公司产品线的扩张。因为AI芯片和矿机业务的本质是芯片设计。”

在产品方面，嘉楠科技选择了更加下沉的端侧市场，主打智能家居、智能楼宇等物联网场景。 在嘉楠科技展厅，《每日经济新闻》记者看到，除了阿瓦隆矿机、区块链电视、区块链取暖器等产品外，还展示了人脸识别芯片、智能玩具机器人等。 、智能水表等

对于这样的布局，孔建平也考虑到了技术壁垒。 “云芯片的门槛其实很高，整个生态系统也比较完整。相对而言，边缘芯片的门槛没有那么高。同时，万物互联的AIoT领域也是近几年才发展起来的。”年，新进入者有更多进入的机会。”

2016年初，嘉楠耘智正式研发AI芯片。 2018年，公司推出了第一代AI芯片“看智K210”，这也使其成为业内第一家提供基于RISC-V架构的商用边缘计算AI芯片的公司。

2019年5月，张南耕公开表示，计划三年内实现公司矿机与AI业务收入1:1的比例。 从目前的收入结构来看，矿机业务仍是嘉楠科技的绝对核心，AI产品的盈利能力尚未显现。 财报显示，2019年嘉楠科技AI产品营收260万元，仅占公司总营收的0.2%。

对此，孔建平表示，1:1并不意味着矿机业务在萎缩，未来公司仍将“两条腿走路”。 “这两个行业都会有很大的增长，公司的业务构成最终可能是1:1，但不代表我们要强调1:1。”

“事实上，公司AI产品的营收增长了很多，我们在智能门禁、智能抄表、智能玩具机器人等方面的应用陆续落地，我们也和百度等龙头企业建立了合作” 孔建平介绍。 目前，嘉楠科技也在研发第二代AI芯片产品，计划于今年推出并量产。

与2018年相比，当前AI芯片的热度明显降温。 不过，孔建平对AI芯片未来的发展空间充满信心。 “除了智能手机，我们身边的大部分产品还没有智能化，未来随着芯片成本越来越低，算法会越来越多，应用场景越来越广，而且万物互联将真正实现，大部分设备将实现智能化，每个人可能拥有数千甚至更多芯片。 他认为，“（未来空间）非常巨大，虽然现在已经有很多算法公司，“算法四虎”的估值也很高，但AIoT还没有真正爆发，还需要时间积累和推广。”

谈到市场竞争，孔建平对自己的产品充满信心。 “边缘计算细分为多种类型，看智在定位上具有低功耗、高计算性能、高性价比的独特优势，英伟达等半导体巨头的芯片更倾向于云计算GPU市场。”新赛道，我们并不比他们弱。” 他说，“在传统芯片方面，国外有很强的专利壁垒，与国内相比还有差距。但在区块链ASIC芯片等很多新领域，中国的技术已经领先于世界。”

在公司组织架构方面，孔建平介绍，嘉楠科技AI板块的研发人员已经超过了矿机板块的研发人员。 矿机的核心也是芯片。 整个矿机成本的80%左右是芯片。 嘉楠科技上市募集的资金也将主要用于高性能计算和AI芯片的研发。

孔建平还表示，短期内，公司没有相关的投资和收购计划，但不排除未来会投资与人工智能和区块链产业上下游相关的优秀企业。

同时，他认为未来区块链和人工智能将更有效地结合，未来的计算形态和计算网络将发生巨大的变化。 “哪些环节我们可以参与，我们会提前对这些产业的未来发展进行研究和一些布局。”

孔建平认为，AIoT（Artificial Intelligence Internet of Things）未来会加入B（Blockchain，区块链），成为人工智能区块链物联网（ABIoT，AI，Blockchain，IoT）。 网络”。

“未来将有数以千计的智能终端伴随着我们的工作和生活，它们会实时记录数据。如果隐私受到侵犯，甚至对人类造成更严重的伤害，那将是非常可怕的。有了区块链，我们就可以知道这个。” 他解释说，“无论是信息安全还是价值的高效传递，都需要与区块链结合，形成真正有价值的智能网络。”